4月21日，人民银行（下称“央行”）授权全国银行间同业拆借中心公布新一期贷款市场报价利率（LPR）。其中，1年期LPR为3.1%云谷策略，5年期以上LPR为3.6%，两个品种报价继续保持不变。目前，LPR已连续6个月“按兵不动”。
LPR是贷款利率定价的主要参考基准。作为LPR定价基础的央行政策利率未做调整，LPR也缺乏调整动力。从经济基本面看，一季度我国经济运行实现良好开局，且当前社会融资成本已处于历史低位，短期内降低政策利率、引导LPR下降的紧迫性不强。受外部环境扰动，近期人民币汇率承压，美联储放缓降息节奏也导致中美利差压力增大，进一步制约降息。
LPR报价加点由报价行共同决定。当前，商业银行净息差水平整体偏低，报价行缺乏调整LPR加点的意愿。4月以来云谷策略，多家银行已密集下调存款利率，缓解银行负债端成本。
当前，外部环境更趋复杂严峻，国内结构转型任务仍然较为繁重。随着财政部公布两类特别国债发行安排，释放在二季度保持较强支出力度的信号，市场专家普遍认为二季度将是货币政策施策窗口期。
4月18日召开的国务院常务会议明确指出云谷策略，要“加大逆周期调节力度”，“持续推动房地产市场平稳健康发展”。东方金诚首席宏观分析师王青对证券时报记者说，综合考虑当前外部经贸环境变化、房地产市场走势及物价水平，二季度“择机降准降息”时机已经成熟。在外部环境急剧变化的背景下，稳楼市的迫切性显著上升。
往后看，政府债券供给力度将进一步加大，或需要货币政策协调配合。财政部已明确将于4月24日启动1.3万亿元超长期特别国债和5000亿元中央金融机构注资特别国债发行工作。根据财政部发行计划，两类特别国债将主要集中在二、三季度发行。此外，地方政府债券、国债尚有较大规模的可用额度。
“如果两类特别国债集中发行，可能对债市会造成一定供给扰动，但在货币与财政政策配合下冲击可控。”王青表示，若政府债券供给压力较大，央行可通过开展买断式逆回购、净买入国债以及降准等货币政策工具来补充中长期流动性。
目前我国宏观政策还有充足空间，能够有效应对外部环境的不确定性变化，保持国内经济合理增长。民生证券固定收益首席分析师谭逸鸣表示，财政供给放量可能带来资金面扰动和利率上行压力云谷策略，央行或通过加大公开市场操作力度、恢复国债买入等方式来投放流动性，预估降准降息的配合窗口也愈发临近，降准或优先于降息。
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